A股昨天终于止跌了，在没有政策面消息配合的情况下，市场开始了“自救”行动。虽然绝大部分市场人士都认为只是一次技术性反弹，但从种种迹象来看，这次反弹还是有一些不同寻常。　　

　　为什么说是自救？此前A股市场破天荒的10连阴，几乎让所有的参与者都感到了前所未有的迷惘和恐慌。尤其是央视经济半小时栏目联合四家网站于6月16日发起到17日截止的调查结果显示，764588名参与调查的投资者中亏损者的比例达到了92.51%。这个说法未经中央登记结算中心的官方数据证实，可能与实际情况有所出入，但如此大范围的亏损，以及人们感同身受的程度，与今年以来全球跌幅第一的越南股市，已相近无几。

　　确实，今年A股市场遇到了史无前例的考验，从年初以来，大小非、雪灾、地震、洪涝、高通胀、热钱、人民币升值压力、美国经济衰退、油价飙升、越南金融危机，几乎一刻都没有消停过，多年未见的“天灾人祸”集中暴发，其振幅之大、烈度之强确实已不是单靠市场力量能够抗衡的，用“内忧外患”来形容一点都不为过。A股市场遭此诸多利空因素的重创，想不跌也难。但是，沪指在10日之内跌去近20%，发生如此惨重的损失，还是证券市场历史上十分罕见的现象。

　　就在股指连续杀跌不止之时，有一些“自救”的声音和行动开始出现。但那不是来自管理层，而是来自上市公司的。昨天，第一家进入全流通状态的三一重工大股东，郑重承诺新解禁股自动再锁定两年，已解禁的股份在未来两年内将以不低于55.76元的价格减持。另外，一些中小板公司重现高管净买入自家公司股份的现象，宁波华翔董事长周晓峰在6月11日和13日两天，动用了4801.07万元，分两次净买入359万股和13万股。上个月，周晓峰已经购入39万股，合计成交金额达503.49万元。还有北斗星通、国统股份、思源电气、华峰氨纶等一批公司的高管也都出现净买入现象。　　

　　我们应该看到，三一重工的承诺是认真的，是对全体中小股东负责任的表现，也是用实际行动对证券市场走强走好的一种支持，体现了一个大企业在股市极其低迷之际勇于担当的精神。这意味着作为证券市场基石的上市公司，他们将自己的企业行为升华为一种社会责任，自觉为中小股东“遮风挡雨”，从而为股市撑起一片蓝蓝的天空，这样的举动无疑是值得称道的，对已经正式进入全流通时代的A股市场也是具有典型意义的。而宁波华翔董事长为何要花巨资购买自家股票，真正的原因我们不得而知，但有一点可以肯定，他一定认为自家公司的股票未来的价值远远不止目前这个价格。其他公司高管买入自家股票也应该同理。从这个角度讲，对市场来说，也同样是一个积极的信号！　　

　　国家统计局前局长、现任全国政协委员兼国家统计局顾问李德水前日撰文指出，当前股市行情大幅下跌是暂时现象，中国经济基本面总体看好，股市完全可以实现稳定健康发展。他的结束语很动情，“A股不会辜负成熟投资者！”在第四次中美战略对话中，国务院副总理王岐山和央行行长周小川都明确表示，根据最新公布的一系列经济数据显示，我国经济增长态势没有发生大的改变；从上市公司半年报业绩预告情况来看，虽然上半年经历多重灾难，但报喜公司仍然占据很大比例。另外，更重要的理由是，相信管理部门一定不会对目前这种“过去一年A股市场不仅没能有效增加国民的财产性收入，反而在不断吞噬国民个人财产”的情况置之不理。

　　一纸“限塑令”，不仅意在改变着人们的生活和消费方式，更在很大程度上，考验着全体国人的公民素质和环保意识。这项政策的执行力和影响力能持续多久，现在还不好多加评论，但各大超市卖场塑料袋一天的使用量，迅速剧减3/4，已经成为不争的事实。

　　记得年初，中国政府宣布将从今年6月1日起，在全国范围内全面禁止免费提供塑料购物袋的消息时，曾引起全球媒体的关注，高度评价者有之，好奇者亦有之。有报道称这一行动非常“大胆”，很多发达国家都无法做到的事，中国却走在了世界前列。加拿大多伦多市长苗大为还说了这样一段话，“中国式”的禁令不会发生在多伦多，因为“我们还没有能力那样做。但有趣的是，中国在环境保护上居然走到了我们的前面。”

　　毋庸置疑，塑料袋以其方便、清洁和牢固，作为购物工具已经成为我们生活中密不可分的一部分。但由于价格低廉，免费赠送，出现了普遍滥用的现象。最直观的，我们在菜场买菜，一把青菜一个塑料袋，甚至几根葱一块姜都会给一个。按一个蔬菜摊位一天送出100只塑料袋来计算，200个摊位的一个中型菜场一天之内就可送出20000只以上，一个月60万只，一年则可能高达730万只，而全国有多少万个菜场都在这么做啊。我们知道，塑料是人工合成的有机高分子化合物，在自然条件下要200年才能腐烂，并且严重污染土壤。而可降解的塑料研制到现在，还远远不具备推广价值。如果采用焚烧的办法，则会产生大量严重侵害人体健康的二恶英等有毒气体。据了解，目前1000吨城市垃圾中，就有6吨塑料垃圾。这样下去，地球总有一天会被塑料袋所覆盖。从这个意义上讲，“限塑令”就是对“白色污染”的一种宣战！

　　如果追溯到源头，塑料袋普遍滥用的背后更是一种对石油资源的浪费。按照中国消费者每年使用30亿个塑料袋来计算，大致要用1300万吨石油。“限塑令”出台的另一个背景应该和国际石油价格高企不下有关。从2006年3月起，石油价格从每桶60美元开始走高，只用了两年时间就翻了一番。到今年5月22日，已经飙升至每桶135美元。根据国际著名投资银行高盛和摩根大通的预测，国际石油价格将长期走高，不排除年内突破150美元，2010年达到200美元的可能。尽管我国是世界产油大国，石油产量已连续13年位居世界第五，但石油消费量的增长远远大于产量的增加。随着我国国内对原油进口的需求量持续上升，高油价也直接导致支付原油采购成本的上升。而这高昂的成本，最终还须由国内以石油为能源或原材料的相关各行各业来承担，从而降低行业利润，加剧通货膨胀压力。再说的远一点，地球上的石油资源到底还能开采多久，能供人类使用多少年呢？任何一种资源都会有耗费殆尽的时候，因而节约使用能源绝对不应该是一句空话。

　　最近几天，“限塑令”正在成为人们广泛议论的话题，有人认为自正式实施以来，效果出人意料的好，“限塑令”正在化为很多人的自觉行动，说明国人的环保意识大大觉醒；也有人认为，或许没有想像中那么美妙，不要变成另一场秀，再重演一次性筷子的故事。笔者以为，“限塑令”并不是“禁塑令”，在没有其他可替代的购物工具出现以前，塑料袋还会在相当长的时期中，继续在我们的生活中扮演重要的角色。但通过“限塑令”，像以前那样普遍滥用的情况一定会大大得到改观。　　

　　灾难是人性的试金石。在这次汶川大地震的抗震救灾中，全体中国人以自己的爱心表现谱写了一曲民族精神赞歌。现在，把抗震救灾中凸现出来的“中国精神”融化到我们每个人的工作、学习、生活中，又转化为一句最补实的话语：首先是把我们自己手中的事情做好。　　

　　对大多数人来说，不可能直接去四川救灾抢险，捐款献血之后，当务之急就是把我们的精力最大限度地凝聚、集中到我们正在做、即将要做的事情上。然而，如何“凝聚”，如何“集中”，最近看到一些报道，又有了新的想法。

　　据不完全统计，此次四川汶川大地震中，震区中心10个市、县，共有42所中小学、幼儿园崩塌，面积达199万平方米，学生死亡4737人，伤16000多人。针对灾区中小学校大面积受损，四川省建设厅出具了一份专项分析报告，认为主要原因有三：一是建筑设防标准太低；二是地震烈度太大；三是部分建筑结构设计不合理和施工质量控制不严格。这样的解释显然不足以让人释怀。因为在同样的地震重灾区，还有屹立不倒的教学楼，还有没让学生受到伤害的好学校，如刘汉希望小学、平安希望学校和安县桑枣中学等。

　　有报道称，现在人们回忆起10年前，刘汉希望小学建造时的场景，那位在工地上认真检查钢筋、水泥、砂石和每一个工程细节的监理，至今对他的严厉态度和苛求作风还记忆犹新。刘汉希望小学的400多名师生也因此免遭灾祸，被称为“史上最牛的希望小学”。而桑枣中学校长叶志平，10多年前接手了新盖的一幢连楼梯栏杆都摇摇晃晃的实验教学楼，他知道，教学楼不建结实早晚会出事，出了事，没法向娃娃家长交代。所以他四处化缘，先后集资40万元，一点点加固新楼。这幢危楼在重灾中竟然奇迹般地没有倒掉。而全校训练有素的2200多名学生和100多名老师仅用1分36秒完成紧急疏散，没出现一例伤亡。这就是说，只要有那么一点认真执着的精神，把该做的事情都做到位，工程质量就有了保证，学校安全就有了依靠，就可以在巨大灾难来临时经受住考验，并使受灾程度降到最低。难怪有人提出，应该让那位工程监理当建设厅厅长，可以少一些“豆腐渣工程”；让那位桑枣中学的校长当教育局局长，可以少一些孩子遭难。这虽是激愤之词，但确实反映了一种社会心态，人们正在大声地呼唤着社会公民责任意识的理性回归。

　　由此观之，把我们的精力凝聚在自己的工作上，首要的是弘扬一种对工作极端负责的精神。这种负责，不是对工作报酬的负责，也不是对“饭碗”的负责，更不是对“领导”的负责，而是对一种历史责任的负责。灾区有一位老人说，如果10年前的工作能想到10年后历史的检验，“责任”两字就显得更为凝重。　　

　　站在北川中学的废墟面前，除了痛定思痛之外，善良的人们一定会这样想像：如果当年的建筑工人把钢筋扎得再牢一点，把沙子筛得更干净一点；如果生产水泥的厂家严格按照标准要求生产，不掺假一点；如果工程质量监管人员更严格一点，更尽心一点；如果建筑设计人员把抗震标准再提高一点……如果每一个生产建造环节上的工作人员都把“手里的生活”做得更认真一点，也许悲剧就不会发生，1200名学生就不用躺在这片废墟下面。但残酷的事实告诉我们，没有也许！

　　房子倒了，可以重建；地震法规条例不足，可以重立；建筑物防震级别和规范缺失，可以重启！但如果我们国人，作为社会公民的那份责任意识没有觉醒，做事只求“得过且过”的那份人性的弱点仍然占据社会主流，被西方社会批评为“中国普遍缺乏严格执法习惯、缺乏专业精神”的法治环境不能得到有效改善，那么像北川中学、洛水中学这样的恶性崩塌事件就一定还会重现！　　

　　这两天，中国股市出现了一种罕见的现象，几乎所有川渝地区复牌的上市公司都受到了投资者的细心呵护，几乎所有与灾后重建有关的板块都受到了投资者的密切关注。昨天开盘，沪深两市一批川渝上市公司便直奔涨停，人们希望用这样一种特殊的方式来寄托自己的哀思。让证券市场恢复理性和平稳，来实现对抗震救灾工作的有力支持，这成为了目前投资者的普遍共识。    

　　四川汶川大地震牵动着全国十三亿人的心，也同样震撼了所有的市场参与者。最近，网上连续出现了一些让人动容的贴子，“地震可以震垮房屋，但震不垮中国人的信心，股市稳定，是应对灾难的最好方法，今日全仓买入，尽一点中国人的微薄之力!”；“这一场灾难，多少人家破人亡；这一场灾难，多少人悲痛欲绝；这一场灾难，多少人时时牵挂！我是一个被套的散户，而此时我不再强求解套，我只希望灾区的人民能平安，只希望能多解救一些被废墟压迫的孩子！我不再渴望那令人激动的涨停板，不再在乎账户的得失，有什么能比生命更重要呢？”还有，“勿发国难财”，“不空仓、不抛售”，自动锁仓保股市平稳，不希望在国家受灾时让股市也出现“地震”等一些充满善意的言论也在网上不时出现，并受到了广大网友的支持。    

　　应该说，这些网上舆情充分表达了投资者一种善良的愿望，在灾难面前，同舟共济、共渡难关的一种强烈的爱国主义精神，这是十分难能可贵的真情流露，也表达了此时此刻千万投资者的心声。当然，股市是有其自身规律的，买进与卖出，上涨与下跌，都是一种正常的市场交易行为，不一定非要与“爱不爱国”和“发不发国难财”划上等号。但在此大难当前之际，我们虽然不能像十万官兵那样奔赴到灾区现场参与营救，去实地抢救那些还被埋在废墟下的孩子，但我们确实可以用自己的实际行动来支持抗震救灾，比如：    

　　更多一些赈灾捐款的爱心行动。目前营救工作还在艰难的推进当中，灾区急需筹集大量救援物资，抢救被困群众需要争分夺秒，这一切都需要强大的经济实力作为后援。目前社会各届都已紧急行动起来，为赈灾尽自己的一点微薄之力，到目前为止，中国红十字会、中国扶贫基金会收到的中国企业捐款已超过14亿元，证券期货业的全行业捐款也超过了1亿元。但和已经发生的重大损失比起来，和灾后重建需要的资助比起来，显然是不能用这些数字来衡量的。相信中国的投资者一定会自发地加入到爱心捐款行动中，发扬人道精神，树立公民意识，为抗震救灾做出一份贡献来。    

　　更多一些宽容和理解。目前监管部门已经定下“军令状”， 要求各证券期货交易所实行24小时带班制度和日报制度，一定要确保受灾辖区证券交易的系统稳定运行；同时要求灾区有营业网点的证券期货经营机构，充分做好非现场交易的各项服务工作，全力保障人身安全，积极与客户保持沟通。但即便如此重兵把守，大灾当前，也很难说不会出现股市交易中的异常情况，包括一些上市公司信息不畅的问题，因而一旦出现这种不可抗力因素，可能还需要投资者给予更多的宽容和谅解。因而一定不要听信谣言，股市是信息传播最快的地方，投资者要有明辨是非的能力，不轻信不传播，才能确保股市的正常健康运行。    

　　最近比较吸引眼球的事件之一是，上周六，有3.1万人从世界各地赶往美国中西部的一个小镇奥巴哈，参加“股神”沃伦·巴菲特主持的伯克希尔-哈撒韦公司股东大会。更令人吃惊的是，这个小镇上的股东大会，几乎吸引了全球财经媒体的密切关注，会上讨论到的每一个问题都被记者们津津乐道。这也许是世界上最具人气的股东大会了，与目前许多气氛紧张或寡淡无味的股东大会截然不同。

　　从中，我们可以知道，除了人们对巴菲特的仰慕和尊敬之外，一定还有其他更重要的精神纽带，把公司的管理层和投资者牵到了一起。吸引力在哪里呢？

　　当然首先是伯克希尔公司本身的实力。巴菲特于1965年买下一家陷入困境的纺织公司，创立伯克希尔。从1965年到2007年，长达42年中，伯克希尔公司的年增长率都超过了美国标准普尔指数，除个别特殊年份外。也就是说，当初投入1000美元，现在已经增长为2800万美元。这不是神话，而是巴菲特创造的真实业绩，为股东们带来了实实在在的收益。

　　但笔者以为，更重要的是，巴菲特对公司股东的那份真诚的态度，甚至比他创造的财富和声名，更让大大小小的股东们愿意无条件地追随着他。仅举一件小事，巴菲特和他的长期搭档查理·芒格，在每年的股东大会上，要花五个小时来回答股东提问，任何问题他都会认真一一作答，并尽可能的把他的金融理念和投资决策用一种非常简单的方式表达出来，甚至对于一个12岁小孩子的问题，他都不会忽略。这种对待股东平等平视的态度，一下子就拉近了台上台下的距离。

　　此外，还有对投资负责的那种精神。这种负责表现为稳健的投资收益，而不是一味迎合投资人贪婪的心理。巴菲特认为，很多人把他们的几乎全部身家都投入了伯克希尔，包括我们自己，如果把这些投资都放置于风险之中，我们都不会感到舒服。因而宁可放弃赚取回报率较高的99%的机会，甚至99.9%的机会，也要确保1%的投资安全。巴菲特非常形象地比喻道，经理人需要是那些DNA里都有防御风险概念的人，“有人天生就能够判断什么是重大风险。”也正是由于这种高度警觉的风险意识和高超的投资智慧，才使伯克希尔在每次金融危机来临之际，都能安然渡过。

　　此外，在个人精神品格方面，巴菲特更是树立了一个良好的榜样。巴菲特本人拥有伯克希尔公司1/3的股份，作为世界首富，至今仍住在美国奥巴哈小镇上，一套50年前花3万多美元购买的房子里面，并且每年坚持只拿10万美元的薪水，而不是“天价薪酬”。前不久他还捐出了370亿美元，也就是他所拥有财富的绝大部分给比尔·盖茨基金会。这正是让所有去那里参加股东大会的中小股东们最为感动的地方，也是伯克希尔公司股东大会从1979年只有25人参加发展到3.1万人蜂拥而至的魅力所在。

　　最近正是股东大会频繁召开的季节。虽然是年年岁岁花相似，但每年一到这个时候，所有上市公司都在忙碌着，要在这一天里总结过去，展望未来，不仅要向股东们作好汇报演出，还要决定一年中若干重大事项。股东大会作为公司治理中一种有效的组织形式，正在被越来越多的普通投资者所接受，并且身体力行地积极参与。从过去乏人问津到如今门庭若市，股东大会在经济生活中的重要性也开始凸显出来。一般来说，公司经营业绩下滑、股价大跌、分配不足等，都会成为引发股东对管理层不满的主要导火索，在股东大会上容易发生针锋相对的情况，责难、非议，甚至上演“全武行”都有可能。由于每个投资者的目的需求不同，要使股东大会开得其乐融融，上下同心，还真不容易。但伯克希尔-哈撒韦公司股东大会却做到了。

　　近日，一些海外机构唱多中国股市的声音响了起来，这声音在疲弱一段时期的股市中显得格外清晰，“新翻杨柳二三枝”，令人深感意外。摩根大通中国研究策略部主管龚方雄4月22日向媒体宣称：“现在到了增持中国公司、重仓中国股票的时候了。”同时，聚集着众多证券投资精英的哥伦比亚、耶鲁和斯坦福大学基金会近期都争相申请到了5000万美元以上的QFII额度。国际资金纷纷表现出愿意投资中国股票市场的浓厚兴趣。平心而论，如此旗帜鲜明地宣称要做多中国股市的，龚方雄是第一人。

　　龚方雄的这一宣示，显然与我们这儿的一些机构投资者，特别是基金经理们的看法大相径庭。上证指数从最高6124点“飞流直下”至2990.79最低点，仅用了127天时间。除了市场从高位整体回调的系统性风险外，其中机构大量减持应该是杀跌的一股重要力量。更为严峻的问题是，基金经理们对宏观调控措施、大小非减持和CPI高企的忧虑不断在加重，坚定看多的几乎销声匿迹。就在证监会出台规范大小非减持行为“利好消息”的当天，还有15亿机构抛盘乘势而出，将大盘继续抛空到3000点附近。深圳某基金投资总监在被问到中国股市最坏时刻是否过去时，下了这样一番断言：“我们对市场景气周期的转换必须保持有着足够清醒的认识，目前中国股市已进入严冬，必须做好气温进一步下降的心理准备。”    

　　出现这种判断上的差异，到底是“春江水暖鸭先知”呢，抑或是“旁观者清”？自然要以实践来检验。龚方雄看多中国股票市场的理由有三条：美国次级债危机最坏的时候已经过去，全球资本市场的寻底已经成功；中国股市目前的蓝筹股和红筹股已达到12倍至14倍的市盈率，如果从盈利增长的角度来看，在历史上从来没有这么便宜过；中国的CPI在2月份已经见顶，今年第三、四季度，CPI涨幅应该会回落到5％左右。而这三条恰恰是我们这儿众多机构投资者看空的最大理由。    

　　当然，我们没有必要唯海外机构马首是瞻，但问题是，目前基金经理们如此悲观地看待A股市场，有没有必要？这种带头抛空大盘蓝筹股的行为，是不是正确？也同样值得深思！按常理出牌，如果我们以基金为代表的机构投资者是以“价值投资”为主流投资方法的，应该是在市场下跌过程中以主动买入为主，从而等待获取超额收益。倘若一味卖空抛空，造成市场整体预期极度紊乱，那么和一般以投机为主的“趋势投资”者又有什么区别呢？这里唯一可以解释的是，在目前点位“做空”，必然是相信有更低的点位会出现，基金经理们给出这样一种悲观预期，有没有想过其极为严重的后果是什么？    

　　与QFII高涨的投资热情相对应的却是另一番景象：目前A股市场气氛悲观，笼罩在一片愁云惨雾中。自4200点开始的机构大规模减仓依然在继续，在反复杀跌之下，反弹行情多次夭折，上证指数屡破3300点，离6124点最高点，至今已跌去47%，投资者损失惨重。更令人奇怪的是，纵使上市公司不断推出靓丽的业绩报表也依然改变不了单边下跌的趋势。

　　而且这样的错位并非第一次。我们从屡次QFII大举入场的时机来分析，都会发现同一种征兆。最早QFII制度正式进入试点，宣布投资额度上限为40亿美元，是在2002年11月，上证指数徘徊在1400点左右，正处于熊市中期；接着第二次，QFII总额度获准增加60亿美元，是在2005年7月，上证指数下探至1000点，经过4年漫漫熊市跌至历史性大底；这以后，2006年牛市初起，DFII额度再增34亿美元；2007年5月，中美战略对话之际，宣布调高QFII总额度至300亿美元，10月份开始A股再次进入下降通道。到目前为止，已有52家海外机构获准进入中国证券市场，总投资额度达102.95亿美元。从时间坐标上来看，中国股市与QFII的不解之缘大都发生在A股暴跌之际，究竟是下跌的股市给了QFII机会，还是QFII利用了这样的机会呢？

　　问题可能还是出在对A股市场的价值判断上，在中国资本市场基本面并没有发生重大变化的情况下，只有判断标准的不一致才会导致投资决策的迥然不同。应该说，A股市场此番大幅调整，有技术上修正的要求，也有股市内在规律在起作用；有美国次贷危机引发全球股市轮番下跌的影响，也有国内投资者对大小非解持、从紧货币政策、预期通胀压力难以缓解等问题的担忧，因而近期出现这种连绵不断的巨幅调整也就不足为怪。但现在的问题是，QFII们把成份股平均动态市盈率只有20倍的A股市场看成投资天堂，入市良机，争相蜂拥而来，而我们自己的机构投资者们却继续集体看空。据上海证交所Topview数据显示，截至4月11日的最近11个交易日中，基金等机构投资者在沪市中买入684亿元，卖出881亿元，合计净卖出197亿元，这就是说，在3500点下方，基金等机构投资者的抛售动作并没有停止。某位基金经理的说法颇有代表性，“现在很难找到真正的避风港，最好的办法就是持有现金。”

　　A股市场有没有必要陷入目前这种非理性的恐慌性杀跌之中呢？答案显然是否定的。从宏观层面来看，据昨天公布的一季度宏观经济数据来看，一季度国内生产总值完成61491亿元，同比增长10.6%，这样的增长速度仍然在全世界范围内都属于令人羡慕的。从微观层面来看，上市公司整体经营业绩依然保持良好，40家已公布季报的公司呈现环比增长态势，其中可比净利润较去年同期增长53.05%。一批大蓝筹公司更是公布了业绩骄人的喜报。这些数据都有理由让人相信，A股市场的投资价值正在显现，继续杀跌无疑是一着错棋。

　　美国第五大投资银行贝尔斯登被摩根大通低价收购的事件，最近成为全球舆论风暴的中心，几乎每天都有各种消息传来，从2美元/股收购价被提高到10美元/股，从600名员工被解雇，到400名股东同摩根大通CEO强烈交涉……像好莱钨大片一样悬念迭起。当然，在我们这儿，人们最关心的还是曾经想与贝尔斯登“牵手”的中信证券。    

　　根据中信证券与贝尔斯登去年11月2日签署的战略合作计划，中信证券将以10亿美元的价格买下对方9.9%的股份，价格差不多达到100多美元一股。仅仅相隔数月，贝尔斯登因旗下两家对冲基金前期倒闭出现了大量挤兑，捱到今年3月16日被吸干最后一滴血的关键时刻，美联储为避免挤兑现象蔓延到整个华尔街，决定出手相救，但开给贝尔斯登的药方却是，“要么申请破产，要么接受两美元一股的收购价格”。在这场危机中，中信证券由于向监管部门提交的尽职报告尚未完成，所以合作计划并未正式执行。

　　事情虽然过去了，教训却是深刻的。中信证券逃过了一劫，但目前还有不少正在准备或已经试水国际资本市场的企业，是否也会碰到同样的问题呢，现在还是个未知数？因此反思中信证券的“逃劫”，会给我们不少有益的启示。    

　　其一，不要贸然出击。宁慢一分，不抢三秒。借这个交通常识来比喻再合适不过了，特别是在路况复杂的时候，多设一些路障是必要的，监管的作用在这关键的时刻就凸现出来了。次贷危机自去年下半年集中爆发以来，给美国为首的许多国家的金融机构造成了巨额亏损，到目前为止还远未见底，从前几波金融风暴来袭分析，一波比一波更为凶险，一个比一个更为严重，在险象丛生、底部不明的时候，中国企业就贸然前往“抄底”，是很容易受伤的。特别是在处于次贷漩涡中心的美国，还有多少黑洞张开大嘴准备吞噬一切到手的猎物，谁都不知道。中信证券此次差点掉入陷阱，就很能说明问题。    

　　其二，不要以为外国人的钱好赚。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定去年曾说过一句警言，“想赚外国人的钱，谈何容易？”今天看来，这句话颇有几分道理。何谓“谈何容易”？理由有三：基本功不足，中国的交易员们连最基本的语言关都还过不了；竞争规则是人家设计的，胜权操控在人家手上，连日本人在国际金融市场上行走几十年都依然被打得落花流水；螳螂捕蝉，黄雀在后，中国1.4万亿美元的外汇储备是国际资本梦寐以求的捕猎对象。因而，在这种情况下，要想学会到发达国家资本市场上去打拼，恐怕先要学好如何保护自己。    

　　其三，不要忘记血的教训。远的有中航油总经理陈久霖，在新加坡呆了六七年，就以为拥有国际资本市场丰富经验，竟然以豪赌金融衍生品来做大做强企业，最后造成巨额亏损，直到前不久公司才刚刚替他还清债务。近在眼前的，还有精明无比的西方人士，也同样掉进万劫不复的陷阱里。英国富豪约瑟夫·刘易斯，据说身家有25亿美元，他从去年7月份开始投资贝尔斯登，短短半年多，在不同点位先后不断加仓，共投入12.6亿美元，持有1214万股，平均成本价为103.89美元。现在摩根大通即使以10美元/股的收购价成交，刘易斯的个人财产至少也要缩水一多半。这样惨重的代价，实在让人唏嘘不已。    

　　于股市连续暴跌不止之时，读最近公开的巴菲特2008年致股东的信，别有一番感受。这位问鼎2008年全球首富的投资大师，像长者一样娓娓道来，他坚持长期投资的理念浸透在字里行间，启人心智；他对过往一年投资得失的评价，轻松自然，丝毫没有做作和夸张的表情。就像拉家常一样，谈他是如何挑选经理、评估投资目标、设立止赢点的……它就像一面镜子，折射出许多耐人寻味的东西。    

　　坚持长期投资绝不动摇，把市场波动看作你的朋友而非敌人，是巴菲特非常独特的价值投资理念。如果你能把股市涨跌看成是一种正常现象，把握波峰和低谷，就像把握旋律和节奏一样娴熟，你就不会为了一时的得失而大悲大喜。当然，面对跌跌不休的股市，面对自己的账户资产在不断“缩水”，甚至陷入亏损状态，要做到这般气定神闲，并不是凡人都能做到的。这就是大师与凡人的区别了。    

　　因此，坚持长期投资不动摇，不是一句大话。巴菲特的独到阐释是，你购买股票的价格必须低于你所能承受的价位，在低位时不恐惧，在高位时不贪婪。这是股市操作中最简单的道理，但要真正做到并持之以恒却不容易，但巴菲特做到了。他说，“只有在退潮的时候才知道谁在祼泳”，从去年下半年开始，美国次贷危机席卷全球，许多著名的跨国金融机构损失惨重，但巴菲特掌管的伯克希尔·哈撒韦公司却在2007年里净赚了123亿，账面价值增长11%。这份成绩的背后，是因为他长期持有的76家公司2007年业绩都相当不错，除少数和房地产相关业务的公司外，几乎都是盈利的。

　　当然这需要有敏锐的市场感觉和非凡的洞察力，巴菲特在选择投资对象时，延用的是 “持久”的眼光。他说“拥有一小块儿希望钻石胜过整颗人造水晶”，用“持久”的标准，他把那些一味追求快和变的公司划去了，而是寻找那些在一个稳定行业中拥有长期竞争优势的企业；他在选择CEO时，也明确表示讨厌那些在现有位置上呆上五年就会觉得自己是个失败者的经理人，而是重用那些“今天在这里，永远在这里”的管理者；他在评价公司是“优秀”还是“卓越”时，不仅仅依靠利润大小来判别，而是根据投入和产出的比较来认定，他认为，一个不依靠巨量资金投入就能获得持续增长的公司显然要更好一些。    

　　或许，有人对巴菲特抛售中石油股票的行为颇有微词。2002和2003年期间，巴菲特以4.88亿美元购入中国石油1.3%的股份，当时中石油的市值约为370亿美元。而到了去年下半年，中石油的市值涨到了2750亿美元，这个估值水平已经和世界上相同类型的大型石油公司相当，所以他们就将手中的股票全部卖出，总收入40亿美元，为此还支付了12亿美元的税金。现在，我们从巴菲特给股东的信中明晓了“奥秘”。因为巴菲特认为，当股价已经透支一间公司价值的时候，就没有理由继续持有。由此看来，当一个市场在疯涨和狂跌的时候，用价值投资的标尺来衡量，始终保持这份冷静和理智，是这位老人向我们这些新兴市场的投资者们馈赠的一份精神财富。    

　　巴菲特是很谦逊的。在信中他还谈到了他在外汇市场上的操作、对衍生金融工具的看法，包括他在投资决策中犯下的错误、他的继承人问题等等。细细读来，你就会被这种推心置腹的交流深深打动，他如数家珍般，不足的地方让你知道，成功的地方让你分享，未来的困难共同面对，他对公司股东的这份长久的责任和尊重，让你如沐春风！正是这份平等对待股东的真情，才使伯克希尔·哈撒韦公司的股东们能长期持有股票，甚至几十年如一日。

　　最近，因涉嫌“老鼠仓”，南方宝元债券和南方成份精选原基金经理王黎敏和上投摩根成长先锋原基金经理唐建，双双被证监会处以终身市场禁入的行政处罚。这是进入2008年以来最令人震撼的消息之一。这一举措，显示了管理层以铁腕整肃内幕交易的决心。严厉惩罚当事人，有助于厘清市场风气，维护交易公平，保护投资者权益，其警示的意义远远大于处罚本身。

　　警示之一，努力维护基金行业的公信力，不辜负基金持有人的信任。这几年，随着证券市场进入火爆的牛市行情，基金业也得到了迅猛发展。据相关资料统计，到目前为止，基金总规模已经达到3.3万亿，市场份额大约占到A股总市值的27%左右。老百姓不断地把自己的“养命钱”从银行里搬出来，交给基金经理来打理——是因为受到股市巨大财富效应的吸引，更是出于对公募基金无比的信任。我们不要忘记，这种信任是建立在国家公信力基础之上的一种嘱托，因为我们所有的公募基金，其发起人、托管人、审核人，大都是我们可以赖以高度信任的拥有国资背景的企业、银行和专业机构。当然这种信任更是蕴藉着社会民众对中国股市的信心和对中国经济快速成长的期盼。任何基金经理如果无视这样一种信任，而把个人的作用过于放大的话，甚至利用职务之便为个人牟取私利，那么，他破坏的就不仅是他个人的信誉，更是整个基金业的公信力。    

　　警示之二，不要轻忽自己肩上的社会责任，要把持有人的利益放在首位。一个基金经理掌管着几十亿、甚至上几百亿资金，面对的基金持有人少则几万，多则几十万，社会影响面之大已不亚于当红“明星”。有一位基金公司督察长说道，“基金的钱多了，但如果内部控制不到位，对社会意味着更大的风险”。去年上投摩根基金经理唐建传出涉嫌“老鼠仓”的消息后，曾在社会上引起轩然大波。说到底，基金经理的职责就是代表持有人执行一个集体的投资计划，但如果执行人利用内幕消息，在使用公众资金拉升某只股票之前，先用个人资金在低位买入该股票，待股价拉升到高位后，率先卖出个人仓位。个人获利了，但公众资金则可能因此而陷入被套的危险，这种套利行为直接危害到了基金持有人的共同利益。为此，从去年上半年开始，基金“老鼠仓”受到了全面围剿。把个人利益凌驾于公众利益之上，轻忽基金经理的社会责任，王黎敏和唐建为此付出了沉重的代价。    

　　警示之三，要把为老百姓创造“财产性收入”作为一项事业来做。众所周知，基金经理是个极具挑战性的职业，压力大，责任大，风险更大。目前基金经理的流动性和淘汰率之高，已经引起了市场的关注。据统计，2007年全年共发生了353起基金经理变动公告，其中171只基金刊登了基金经理离职的公告，占基金总数的46%。进入2008年以来，1月份有22位基金经理离任，2月份有23位基金经理离职。从客观上讲，每天公布基金净值和业绩排名，这种严格的考核使得基金经理背负着沉重的压力。但是，从主观上讲，不少基金经理主动另觅高枝，跳槽到薪酬更高、规模更大的基金公司，或者转投到压力较小但回报更高的私募基金，也是一个重要原因。其实，不管有多少条理由，基金经理如何克服浮躁、焦虑的心态，认认真真地把为百姓投资理财当作毕生的事业来做，已成为当前急需关心的问题。投资者需要一个出色的基金经理，更需要一支稳定的管理队伍。